data-title=»«Сибур» определил сроки и объем IPO» data-url=»https://www.rbc.ru/business/05/12/2024/6749f4dd9a794726618c9597″ > Вконтакте Одноклассники Telegram Эксклюзив «Сибур» определил сроки и объем IPO
Сюжет Эксклюзивы РБК В ближайшие месяцы «Сибур», один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов, проведет IPO. Инвесторам будет предложено около 2% акций. «Сибур» может быть оценен более чем в 3 трлн руб., прогнозируют эксперты
О том, что уже в ближайшие месяцы один из крупнейших в мире нефтегазохимических холдингов ПАО «Сибур Холдинг» проведет IPO, РБК рассказали два источника, близких к компании и знакомых с параметрами предстоящего размещения.
По их информации, инвесторам будет предложен «небольшой пакет», около 2% акций ПАО. При этом, как ожидается, в сделке будет и cash-in, и cash-out компоненты. Cash-out, по информации собеседников РБК, воспользуются, в частности, бывшие акционеры ТАИФ (этот холдинг вошел в состав «Сибура» в 2021-м). Текущая структура акционеров «Сибура» не раскрывается. После сделки с ТАИФ на 2022 год она выглядела так: миллиардеры Леонид Михельсон (30,6%; № 2 в рейтинге Forbes с оценкой состояния $27,4 млрд) и Геннадий Тимченко (14,45%; № 6 в рейтинге Forbes с оценкой состояния $23,4 млрд), китайские Sinopec и Фонд Шелкового пути (по 8,5%), СОГАЗ (10,625%), акционеры ТАИФ — 15%, действующий и бывший топ-менеджмент «Сибура» — 12,325%. Организаторами размещения выступят «крупнейшие финансовые институты», уточняют собеседники РБК.
Мосбиржа предложила ввести льготы для IPO крупного бизнеса Финансы
Размещение «Сибура» рынок ждет уже более 15 лет. Впервые такую возможность компания анонсировала в 2007 году. «Техническую готовность» к размещению в 2013 году подтверждали и акционеры, и топ-менеджмент компании. «Компания такого размера, как «Сибур», и такого значения для своей индустрии, как «Сибур», должна быть публичной», — отмечал Дмитрий Конов, занимавший в 2013-м пост председателя правления холдинга. «Максимально близко» к выходу на биржу компания была в 2018-м: тогда предварительная оценка «Сибура» была на уровне $18–26 млрд с намерением привлечь $2–3 млрд. Как тогда анонсировал Леонид Михельсон, проведение IPO должно было состояться после запуска нефтехимического комбината «ЗапСибНефтехим» в Тюменской области: «Мое видение: по финансовому состоянию и для комфортности инвесторов это правильно делать после запуска «Запсиба-2» (проектное название комбината. — РБК)». Далее, «в 2021 году произошло присоединение к «Сибуру» нефтехимических производств ТАИФ и холдингу было необходимо завершить процесс интеграции новых активов», объясняют дальнейший сдвиг планов по размещению источники РБК.
В «Сибуре» от комментариев отказались.
Что такое «Сибур»
ПАО «Сибур Холдинг» — крупнейшая в России и одна из крупнейших в мире нефтегазохимических компаний — было создано в 1995 году.
Бизнес группы делится на топливно-сырьевой сегмент, производство олефинов и полиолефинов, а также на создание пластиков и эластомеров. Основная часть СУГ направляется на переработку на нефтехимические предприятия группы. Компания владеет газоперерабатывающими заводами (ГПЗ) в Сибири, где ведется переработка в СУГ побочных продуктов нефти и газа, добываемых в Западной Сибири, — попутных нефтяных газов и широкой фракции легких углеводородов (ШФЛУ). Всего в состав группы входят 37 предприятий в России и за рубежом. Объем выпуска в 2023 году — 8 млн т продуктов нефтегазохимии без учета углеводородного сырья.
В настоящее время «Сибур» реализует три проекта, которые, как анонсировала компания, позволят ей к 2028 году увеличить мощности по производству полимеров в полтора раза. Среди них — строительство Амурского газохимического комплекса (АГХК), готовность которого превышает 60%. «После запуска АГХК компания сможет занять место в шестерке мировых лидеров по объему выпуска базовых полимеров. В свою очередь, это позволит вывести Россию по объемам их выпуска с 14-го на 7-е место в 2028 году», — указывала компания в своей отчетности. Также «Сибур» ведет расширение производства полипропилена на «ЗапСибНефтехиме» (проект ДГП-2) мощностью 570 тыс. т. В 2024 году компания завершает строительство комплекса по производству нефтехимического сырья в Нижнекамске (проект ЭП-600) стоимостью около 200 млрд руб. — выпуск первой продукции запланирован на декабрь 2024 года.
По итогам девяти месяцев 2024 года:
- выручка — 840,7 млрд руб. (+7,6% к девяти месяцам 2023 года);
- EBITDA — 342,6 млрд руб. (- 2,1%);
- чистая прибыль — 157,8 млрд руб. (рост в 2,6 раза);
- рентабельность по EBITDA — 40,8%;
- чистый долг на 30 сентября 2024 года составил 732,9 млрд руб. по сравнению с 637,0 млрд руб. на 31 декабря 2023 года. Отношение чистого долга к EBITDA по состоянию на 30 сентября 2024 года составило 1,5x как в рублевом, так и в долларовом выражении.
Около половины выручки «Сибура» (335 млрд руб.) приходится на базовые полимеры — полипропилен и полиэтилен — продукцию с высокой добавленной стоимостью. Выручка от реализации пластиков и продуктов органического синтеза выросла год к году на 7,7%, до 151 млрд руб., эластомеров — на 9,4%, до 76,8 млрд руб.
Сколько может стоить «Сибур»
О текущей оценке бизнеса, на которую рассчитывают акционеры «Сибура», источники РБК не говорят, но указывают, что в качестве модели развития холдинг ориентируется на Borouge, LyondellBasell Industries и The Dow Chemical Company, у которых тоже нет собственного нефтяного бизнеса или добычи полезных ископаемых. При оценке «Сибура», как отмечает основатель инвестиционной компании «Усиленные инвестиции» Кирилл Кузнецов, можно и отталкиваться от мультипликаторов этих компаний, торгующихся по 8,5–9,5 EBITDA, дополнительно применив «российский дисконт», — российские компании торгуются несколько дешевле зарубежных аналогов из-за высокой ключевой ставки, военного конфликта и более высоких рисков: «Реальный дисконт покажет рынок, я бы индикативно предположил 20%». Аналогичную оценку и компании-ориентиры приводит и Андрей Ванин, руководитель аналитики и премиального обслуживания сервиса «Газпромбанк Инвестиции» и управляющий УК «Арикапитал».
Эксперты оценили будущие выплаты процентов по депозитам в ₽20 трлн Финансы
Отдельно показатель EBITDA за 2023 год компания не раскрывала, но, как отмечает источник РБК, она составила примерно 480 млрд руб. (чистая прибыль за прошлый год — 160,5 млрд руб., выручка — 1,1 трлн руб., операционная прибыль — 364,6 млрд руб.) «Большую часть выручки и EBITDA для «Сибура» сегодня генерируют новые предприятия, запущенные в последние 10–11 лет. Показатель EBITDA [в 2024 году], как ожидается, сохранится на уровне прошлого года», — рассказывал в интервью «Коммерсанту» гендиректор «Сибура» Михаил Карисалов.
Если исходить из оценок аналитиков на основе данных компании и ожидаемого free-float на уровне около 2%, то в ходе размещения «Сибур» может быть оценен более чем в 3 трлн руб. и рассчитывать на привлечение примерно 65 млрд руб. Этот объем составляет почти три четверти от суммарного объема всех российских IPO с начала года: в 2024-м на Мосбирже разместились 14 компаний, они привлекли в общей сложности почти 82 млрд руб.
Как торгуются аналоги «Сибура»
Полноценных аналогов «Сибура» на Московской бирже нет: индекс химического производства на две трети состоит из «Акрона» (AKRN) и «ФосАгро» (PHOR), которые производят удобрения.
Из мировых аналогов:
The Dow Chemical Company (DOW на Нью-Йоркской бирже)
Американская химическая компания со штаб-квартирой в Мидленде, Мичиган. Производит упаковку и специализированные пластмассы, химические вещества для промышленности (полиуретаны, растворители, смазка) и эксплуатационные материалы и покрытия. Компания располагает более чем 100 предприятиями в 31 стране.
- Капитализация: $30,71 млрд
- Цена одной акции на 4 декабря: $44,38
Мультипликаторы (по данным Yahoo Finance):
- P/E (отношение капитализации к прибыли): 29,25;
- P/S (отношение капитализации к выручке): 0,72;
- EV/EBITDA (отношение стоимости компании с учетом долга к прибыли до процентов по кредитам, налогов и амортизации): 9,90.
Динамика акций:
- за последний месяц: -8,5%;
- за последний год: -16%;
- за пять лет: -18%.
LyondellBasell Industries (LYB на Нью-Йоркской бирже)
Международная нефтехимическая компания с центрами в Лондоне, Хьюстоне и Роттердаме. Производит олефины, полимеры, занимается нефтепереработкой и разрабатывает технологические процессы химического производства, продает катализаторы. Владеет более чем 30 предприятиями, в основном в США и Европе.
- Капитализация: $26,23 млрд
- Цена одной акции: $82,05
Мультипликаторы:
- P/E: 12,26;
- P/S: 0,65;
- EV/EBITDA: 7,78.
Динамика акций:
- за последний месяц: -4%;
- за последний год: -14%;
- за пять лет: -13%.
Borouge (BOROUGE на бирже Абу-Даби)
Нефтехимическая компания со штаб-квартирой в Абу-Даби. Производит полиэтилен и полипропилен для двух основных сегментов продукции: потребительского (упаковка, тепличные пленки) и инфраструктурного (трубы, кабели). Это совместное предприятие государственной нефтяной компании ОАЭ ADNOC и австрийской Borealis.
- Капитализация: 74,54 млрд дирхамов ($20,29 млрд)
- Цена одной акции: 2,48 дирхама ($0,68)
Мультипликаторы:
- P/E: 17,14;
- P/S: 3,44;
- EV/EBITDA: 10,07.
Динамика акций:
- за последний месяц: -2,4%;
- за последний год: -1,2%;
- с момента IPO в 2022 году: -14%.
По мнению и Кузнецова, и Ванина, ценные бумаги могут заинтересовать как крупных институциональных инвесторов, «располагающих значительным объемом ликвидности в ожидании IPO больших качественных активов, так и физических лиц».
Предстоящий выход крупных компаний на биржу с основным прицелом по спросу со стороны институциональных инвесторов недавно анонсировали аналитики. С одной стороны, институционалов привлекают крупные сделки, а их в последнее время дефицит, указывали аналитики «Газпромбанк Инвестиции» в своем отчете: «Размер большинства последних сделок на первичном рынке капитала не превышал 5 млрд руб. Важно отметить, что для большинства управляющих компаний и пенсионных фондов такие сделки неинтересны из-за их небольшого объема. Другое дело — сделки на десятки миллиардов рублей: здесь крупным игрокам есть где развернуться».
ВТБ ухудшил прогноз по количеству IPO на российском рынке в 2025 году Финансы
К 1 октября юридические лица держали на банковских счетах и депозитах 57,2 трлн руб., физические — 52 трлн руб., следует из статистики ЦБ. Одни только процентные платежи по этим средствам приближаются к 20 трлн руб., приводили расчеты в «Газпромбанк Инвестиции». Профильные министерства и ведомства обеспокоены тем, что все эти средства идут на депозиты вместо инвестиций в экономику и фондовый рынок. Чиновники готовят стимулы для крупных инвесторов.
«Хотя в этом году количество размещений акций достигло 19 штук, это рекорд за последние десять лет, объемы маленькие. Потому что привлекли у нас компании на рынке капитала 102 млрд руб., а кредиты компании за это время получили на 12,5 трлн руб.», — отметила глава Центрального банка Эльвира Набиуллина в ходе выступления на форуме «Россия зовет!» в среду, 4 декабря. При этом, по ее словам, «потенциал для размещения огромный» и ему нужны дополнительные стимулы: «Мы с правительством сейчас обсуждаем в том числе переориентацию мер господдержки, чтобы не дискриминировать рынок капитала, когда выдаются льготы только на привлечение ресурсов через кредит». В рамках стимулирования IPO она не исключила вероятность ограничения непубличных компаний в получении субсидий.
О недостатке на бирже «крупных организаций, лидеров в своих отраслях» заявил на форуме и президент Владимир Путин: «Это значит, меры поддержки эмитентов должны учитывать как запросы малого бизнеса, перспективных стартапов, так и стимулировать крупные бизнесы к размещению своих акций. Например, для них можно было бы увязать получение субсидии от государства или льготных кредитов с выходом на биржи». Президент также сообщил, что правительству совместно с Центральным банком необходимо подготовить пакет дополнительных стимулирующих мер для эмитентов акций, чтобы «выход на фондовый рынок стал для них более выгодным и интересным, в том числе нужно повысить спрос на ценные бумаги, обеспечив эффективную защиту прав инвесторов и необходимую информационную прозрачность компании».
Что происходит с рынком полимеров
Россия занимает 19-е место по объему производства нефтехимической продукции и 11-е по объему потребления на душу населения, следует из данных Kept. По оценке аналитиков, «Сибур» является абсолютным лидером по объему установленной мощности производства полиэтилена и полипропилена — на него приходится около 80% всех мощностей в России. Совокупная доля ЛУКОЙЛа, «Роснефти» и «Газпрома» составляет около 20%. «На протяжении последних 30 лет производство полимеров в мире росло темпами, опережающими ВВП, — рассказывал Карисалов. — И глобальный тренд на увеличение использования полимеров в экономике продолжается. Но если в мировом масштабе динамика роста несколько замедлилась, то в России мы, напротив, видим разгоняющийся спрос». По его словам, суммарно за последние три года переработка синтетических материалов в России и СНГ увеличилась на 1 млн т: «По оценкам экспертов, в горизонте 2028 года (к моменту пуска АГХК и ДГП-2) потребление базовых полимеров в России может вырасти на 35–40% и достигнуть 6 млн т, а импорт готовых изделий — снизиться еще на 10% от текущего уровня».
В 2023 году производство полимеров в России выросло на 1% по сравнению с 2022 годом, до 3,23 млн т, писали «Ведомости» со ссылкой на данные Аналитического центра ТЭК. Экспорт упал на 35% год к году, до 740 тыс. т: из-за санкций прекратились поставки в страны Европы. Но переработка внутри страны выросла на 18%, до 2,9 млн т. Согласно прогнозу Kept, потребление полиэтилена и полипропилена на душу населения в России будет расти опережающими темпами по сравнению с ВВП и увеличится с 30 кг на человека в 2023 году до 48 кг в 2035-м, выйдя на уровень развитых стран. Основной спрос, по версии аналитиков, будет обеспечен упаковочной промышленностью (упаковка для e-commerce), строительной отраслью (трубы для воды и газа, теплоизоляция), автомобилестроением (интерьер салона, бамперы, баки и др.) и медицинским сектором (стерильная упаковка, оборудование).
Поделиться Поделиться Вконтакте Одноклассники Telegram РБК Вино
Тематический проект о российской винодельческой культуре, вине и спиртных напитках
РБК Вино РБК Вино
Дмитрий Левицкий — «РБК Вино»: «Мы строим город, чтобы влюблять в вино»
Красивое и противоречивое: что такое амфорное вино
Зеленые и желтые: какими кроме красных и белых бывают вина
Артур Саркисян о том, хватит ли российского вина
Как устроено восприятие вкусов
Производство вина в России достигло исторических максимумов
Перспектива терруара: станет ли Крым российским Провансом
Царь супов русских: все о борще
Реклама. АО "РОССЕЛЬХОЗБАНК"
Авторы Теги